伝統的な金融（TradFi）とデジタル資産の世界の境界線は、トークン化された実物資産（RWA）の台頭のおかげで、かつてない速さで曖昧になっています。Ondo Financeのような主要なプレーヤーがトークン化された株式をパブリックブロックチェーンにもたらすにつれて、投資家は前例のないアクセスを得ています。しかし、このイノベーションは、特に税金に関して新たな疑問も生み出しています。

トークン化された株式と実物資産（RWA）とは？

実物資産（RWA）とは、不動産、美術品、商品、債券、株式など、物理的または伝統的な金融の世界に存在する有形または無形の資産を、ブロックチェーン上でデジタル・トークンとして表現したものです。トークン化とは、このデジタル表現を作成するプロセスです。

したがって、トークン化された株式とは、上場企業の株式の所有権を表すデジタル・トークンです。株券や証券会社の帳簿上のポジションを保有する代わりに、デジタルウォレットに暗号トークンを保有します。各トークンは通常、規制された金融機関が保管する実際の株式の対応する1株によって1対1で裏付けられています。

目標は、伝統的な証券の確立された価値と、ブロックチェーン技術の利点を融合させることです。例えば、以下のような利点があります。

24時間365日の市場: 伝統的な市場時間外でも取引が可能です。
部分所有権: 資産をより小さく、よりアクセスしやすい単位に簡単に分割できます。
流動性の向上: トークン化により、通常は流動性の低い資産の取引が容易になります。
透明性: 所有権と譲渡は、不変の公開台帳に記録されます。

SECのトークン化された証券に関する枠組み

規制当局は、資産をブロックチェーンに置くだけでは、その根本的な性質が変わるわけではないことを明確にしています。2026年1月28日の画期的な共同声明で、SECの企業金融、投資運用、取引・市場部門のスタッフは、彼らの立場を明確にしました。声明によると、「証券が発行、記録、または譲渡される技術的な形式は、その法的特性または連邦証券法の適用性を変更するものではない」とmorganlewis.comは述べています。

SECスタッフは、証券をトークン化する方法についていくつかのモデルを概説しました。

発行者主導型: 株式を発行する企業（例：Apple）が、ブロックチェーン技術を公式の所有権記録に直接統合します。ブロックチェーン上でのトークン転送は、法的所有権の直接的な転送となります。
第三者主導型（保管型）: カストディアンやブローカーのような非関連の第三者が、基礎となる証券を保有し、それらの受益権を表すトークンを発行します。これは、幅広い株式へのトークン化されたアクセスを提供するプラットフォームで一般的なモデルです。
第三者主導型（合成型）: 第三者が、デリバティブやストラクチャードノートなど、基礎となる証券に価値が連動する新しいデジタル資産を発行します。このトークンは、株式自体の直接的な所有権なしに合成的なエクスポージャーを提供します。

投資家にとって、SECのガイダンスからの重要なポイントは、モデルに関係なく、基礎となる資産が証券である場合、それを表すトークンも証券として扱われるということです。

Ondo FinanceとSEC：トークン化された証券の転換点

Ondo Financeは、RWAの物語の中心人物となっています。DeFiインフラプロバイダーとしてスタートした後、Ondoは米国債やその他の証券をトークン化するリーダーへと転換しました。この戦略的転換は、コンプライアンスへの注力と相まって、業界の最前線に位置づけられています。

2025年12月には大きな進展があり、Ondoは、そのトークン化慣行とネイティブトークンONDに関する長期間にわたる機密のSEC調査が、いかなる執行措置や告発もなく終了したと発表しましたpanewslab.com。この結果は画期的な瞬間と広く見なされ、米国における規制当局の姿勢が、執行優先からイノベーションへのより協力的なアプローチへと移行する可能性を示唆しています。

さらに、Ondoは規制当局との対話に積極的です。2025年12月にSECに送られた書簡で、同社は「トークン化された証券のロードマップ」を概説し、直接所有権と仲介所有権の両方の経路を含む、さまざまなトークン化モデルをサポートする規制の明確化を提唱しましたsec.gov。ライセンスを持つブローカー・ディーラー、代替取引システム（ATS）、および転送エージェントであるOasis Proを買収することで、Ondoは既存の米国規制枠組み内でトークン化された証券を提供するインフラを構築しました。

規制当局との連携とインフラ開発のこの組み合わせは、トークン化された株式のより広範な機関投資家および個人投資家による採用への道を開いており、投資家が税務上の影響を理解することが不可欠です。

トークン化された証券への投資の税務上の影響

トークン化された証券の課税に関する最も重要な原則は単純です。トークン化された株式は、伝統的な株式と同じように課税されます。 IRSは暗号通貨を財産と見なし、SECはトークン化された証券を証券と見なします。したがって、証券からのキャピタルゲインと所得に関する確立された規則が直接適用されます。

トークン化された株式の課税対象イベント

トークン化された株式を処分すると、課税対象イベントが発生する可能性が高いです。一般的な処分には以下が含まれます。

法定通貨での売却: トークン化されたApple株を米ドルで売却する。
別の暗号資産との交換: トークン化されたTesla株をBitcoin (BTC) またはEthereum (ETH) と交換する。
商品やサービスの支払い: トークン化された株式を使用して購入を行う（これは、株式を公正市場価格で売却し、その現金を支払いに使用したと見なされます）。

キャピタルゲインと損失の計算

課税対象イベントが発生した場合、キャピタルゲインまたは損失を計算する必要があります。計算式は次のとおりです。

公正市場価値（売却代金） - 取得原価 = キャピタルゲインまたは損失

公正市場価値: 売却または取引時の米ドル建てのトークン化された株式の価格。
取得原価: 取得にかかった手数料を含む、トークンの元の購入価格（米ドル建て）。

支払う税率は、資産を保有していた期間によって異なります。

短期キャピタルゲイン: トークン化された株式を1年以下保有した場合、利益は通常の所得税率で課税されます。
長期キャピタルゲイン: トークン化された株式を1年超保有した場合、利益は優遇された長期キャピタルゲイン税率で課税されます。IRSによると、2024年の課税年度では、これらの税率は、課税所得と申告状況に応じて0%、15%、または20%です。

トークン化された株式からの配当はどのように課税されますか？

トークン化された株式が配当を受ける権利を付与する場合、それらの支払いは伝統的な株式からの配当と同じように課税されます。適格配当は通常、より低い長期キャピタルゲイン税率で課税され、非適格配当は通常の所得として課税されます。トークン化された証券を発行したプラットフォームは、配当相当額がどのように処理され、報告されるかについての詳細を提供するはずです。

比較：伝統的な株式とトークン化された株式の課税

特徴	伝統的な株式	トークン化された株式
資産の種類	証券	証券（SECガイダンスによる）
課税対象イベント	現金での売却、他の財産との交換	現金での売却、暗号通貨/他のトークンとの交換
損益計算	売却代金 - 取得原価	売却代金 - 取得原価
保有期間	短期（1年未満）、長期（1年超）	短期（1年未満）、長期（1年超）
配当税	通常所得または適格配当税率	通常所得または適格配当税率
報告書	Form 1099-B	Form 1099-DA（2025年取引から）

報告の未来：Form 1099-DAとグローバルコンプライアンス

長年にわたり、暗号通貨の税務報告は投資家にとって混乱を招くプロセスであり、多くの場合、自己申告データに依存していました。それは変わろうとしています。2021年のインフラ投資雇用法は、デジタル資産「ブローカー」に対する新しい報告要件を導入しました。

IRSは、これを容易にするためにForm 1099-DA, Digital Asset Proceeds From Broker Transactionsを作成しました。IRSの公式指示によると、展開は段階的ですirs.gov：

2025年取引（2026年に提出されるフォーム）の場合: ブローカーはデジタル資産の売却による総収入を報告する必要があります。取得原価の報告は任意です。
2026年取引（2027年に提出されるフォーム）の場合: ブローカーは、「対象証券」の総収入と取得原価の両方を報告する必要があります。対象証券とは、2026年1月1日以降に保管口座で取得されたデジタル資産と定義されています。

「ブローカー」の定義は広く、取引所だけでなく、「デジタル資産仲介業者」やデジタル資産決済を処理するプラットフォームも含まれます。これは、Oasis Proを介したOndo Financeのエコシステムのように、トークン化された証券を提供する規制されたプラットフォームが、米国の顧客とIRSにForm 1099-DAを発行する必要があることを意味します。

この標準化された報告への動きは米国に限定されません。欧州連合は、行政協力指令（DAC8）を採択しており、2026年1月1日から、暗号資産サービスプロバイダーは、EU居住の顧客が行った取引に関する情報を報告することが義務付けられます。

トークン化された資産の課税に備える方法

TradFiと暗号通貨の世界が融合するにつれて、税務準備戦略も進化する必要があります。

綿密な記録を維持する: Form 1099-DAが間近に迫っていても、最終的に納税申告書の正確性についてはあなたが責任を負います。すべての取引について、日付、売却資産、取得資産、米ドルでの公正市場価値、取引手数料など、詳細な記録を保管してください。
資産を理解する: あなたのトークンが何を表しているのかを知ってください。それは保管されている株式に対する直接的な請求権ですか、それとも合成デリバティブですか？税務上の扱いは似ているかもしれませんが、根本的なリスクプロファイルは異なります。
専用の暗号税務ソフトウェアを使用する: 異なるブロックチェーン、ウォレット、DeFiプロトコルを横断して移動するトークン化された資産を追跡することは、信じられないほど複雑になる可能性があります。dTaxのようなプラットフォームは、取引履歴を自動的に同期し、課税対象イベントを特定し、取得原価を計算し、必要な税務報告書を生成できます。トークン化された株式をEthereumからSolanaにブリッジしたり、融資プロトコルの担保として使用したりする場合、これは不可欠になります。
税務専門家に相談する: ここに記載されている情報は教育目的のみであり、税務アドバイスではありません。規則は新しく複雑です。あなたの特定の状況について議論するために、証券とデジタル資産の両方を理解している資格のある税務アドバイザーに常に相談してください。

結論：TradFiと暗号通貨の融合は、より良い税務準備を要求する

Ondo Financeのような企業によってなされた進歩は、SECのような規制当局からのより明確なガイダンスと相まって、トークン化された証券の主流採用に向けた重要な一歩を示しています。伝統的な資産とブロックチェーン技術のこの融合は、エキサイティングな可能性を提供する一方で、堅牢な税務コンプライアンスの重要性も強調しています。

基本的な税務原則は変わりません。利益には税金がかかります。しかし、分散型エコシステム全体でこれらの資産を追跡する複雑さには、最新のツールが必要です。Form 1099-DAが標準になるにつれて、取引履歴の明確で検証可能な記録を持つことがこれまで以上に重要になります。

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よくある質問

トークン化された株式からの配当は課税対象ですか？

はい。トークン化された株式を保有することによって受け取る配当相当額の支払いは所得と見なされ、課税対象となります。配当の性質と保有期間によっては、伝統的な株式からの配当と同様に、通常の所得として、またはより低い適格配当税率で課税される場合があります。

トークン化された株式をBitcoinと交換した場合、どうなりますか？

これは課税対象イベントです。IRSは、あるデジタル資産を別のデジタル資産と交換することを、最初の資産の処分と見なします。Bitcoinとの取引時に、トークン化された株式の取得原価を米ドルでの公正市場価値から差し引いて、キャピタルゲインまたは損失を計算する必要があります。

トークン化された株式取引の税務申告書は発行されますか？

はい、発行されるはずです。2025年に行われた取引から、米国を拠点とするデジタル資産ブローカーは、顧客とIRSにForm 1099-DAを発行することが義務付けられています。このフォームには、売却による総収入が報告されます。2026年以降の取引については、このフォームには多くの資産の取得原価情報も含まれるため、税務申告がはるかに簡素化されます。