L'or est une réserve de valeur depuis des milliers d'années. Il vit désormais sur une blockchain. En mars 2026, Tether Gold (XAU₮) a été officiellement lancé sur BNB Chain, rejoignant PAX Gold (PAXG) et le Perth Mint Gold Token (PMGT) sur un marché croissant des métaux précieux tokenisés. Chaque token XAU₮ est adossé à une once troy d'or physique détenue dans des coffres suisses — l'enveloppe de commodité de la blockchain autour d'un actif ancien. Le World Gold Council œuvre activement pour des normes mondiales sur la tokenisation de l'or physique, et l'appétit institutionnel grandit à mesure que les investisseurs recherchent à la fois la protection contre l'inflation de l'or et la composabilité de la blockchain. Ce sur quoi les régulateurs ne se sont pas encore mis d'accord est bien plus conséquent pour votre facture fiscale : l'or tokenisé est-il une matière première, un actif crypto, ou quelque chose d'entièrement nouveau ?

Le problème de la classification : matière première vs. actif crypto

La question de la classification n'est pas académique — elle détermine votre taux d'imposition, vos obligations de déclaration et, dans certains pays, si vous devez quoi que ce soit.

Aux États-Unis, l'or est classé comme une matière première en vertu du Commodity Exchange Act, et la CFTC pourrait traiter XAU₮ de manière similaire comme un dérivé de matière première. L'IRS, cependant, n'a pas publié de directives spécifiques sur les tokens d'or tokenisés. Selon le cadre existant de l'IRS, la monnaie virtuelle est traitée comme une propriété, ce qui signifie que chaque cession — vente, échange ou troc — est un événement imposable avec des conséquences sur les gains en capital. La question la plus contestée est de savoir si XAU₮ pourrait être qualifié de contrat Section 1256 (qui s'applique aux contrats à terme réglementés et à certains contrats de devises étrangères), ce qui permettrait une répartition favorable de 60/40 à long terme/court terme, quelle que soit la période de détention. Tant que l'IRS ne publiera pas de directives explicites, la plupart des fiscalistes traitent l'or tokenisé comme une propriété selon les règles générales de la monnaie virtuelle.

Au Royaume-Uni, le HMRC exempte l'or physique d'investissement de la TVA,[1] mais il est généralement soumis à l'impôt sur les plus-values (Capital Gains Tax), à l'exception de certaines pièces ayant cours légal.[2] Mais l'or tokenisé est une autre affaire. Les directives du HMRC sur les cryptoactifs couvrent largement les tokens, et il n'a pas prévu d'exemption explicite pour les tokens adossés à l'or. L'hypothèse de travail pour les contribuables britanniques est que XAU₮ et PAXG sont des cryptoactifs soumis aux règles standard de la CGT, sans l'exemption de TVA dont bénéficie l'or physique.

Le traitement de l'Allemagne est particulièrement intéressant car l'or physique détenu plus d'un an et les cryptomonnaies détenues plus d'un an peuvent être vendus en franchise d'impôt par les particuliers en vertu des règles allemandes sur les ventes privées (§ 23 EStG). La question est de savoir dans quelle catégorie l'or tokenisé tombe. Compte tenu de l'absence de directives spécifiques, les autorités fiscales allemandes semblent traiter XAU₮ comme un actif crypto, l'exemption d'un an s'appliquerait toujours — mais l'analyse n'est pas identique à la vente d'un lingot d'or. Les investisseurs allemands devraient demander conseil localement avant de supposer que l'exemption couvre leurs avoirs en or tokenisé.

L'ATO australien a explicitement déclaré que tous les cryptoactifs sont des actifs soumis à la CGT. L'or physique reçoit un traitement différent en vertu de la loi australienne (il peut être qualifié d'actif à usage personnel dans certaines circonstances), mais rien n'indique que l'ATO étendrait ce traitement aux tokens d'or tokenisés. Les détenteurs australiens de XAU₮ ou PAXG devraient appliquer les règles standard de la CGT, y compris la réduction de 50 % de la CGT pour les actifs détenus plus de 12 mois.

Comparaison pays par pays

Pays	Autorité fiscale	Classification de l'or tokenisé	Règle clé
États-Unis	IRS / CFTC	Propriété (actif crypto) ; la CFTC le considère comme un dérivé de matière première	Imposé à la cession ; le traitement Section 1256 est incertain
Royaume-Uni	HMRC	Cryptoactif (l'exemption de TVA NE s'applique PAS)	La CGT s'applique ; l'exemption pour l'or physique ne s'étend pas
Allemagne	Bundeszentralamt	Probablement un actif crypto (§ 23 EStG)	Période de détention d'un an → exonération fiscale pour les particuliers
Australie	ATO	Actif soumis à la CGT	CGT standard ; réduction de 50 % après 12 mois
Japon	NTA	Revenu divers (règles générales des cryptos)	Gains imposés comme revenus divers jusqu'à un taux marginal de 55 %

Le rachat de XAU₮ contre de l'or physique est-il un événement imposable ?

C'est la question à laquelle la plupart des investisseurs en or tokenisé sont confrontés. Si vous détenez du XAU₮ et que vous exercez votre droit de le racheter contre l'or physique sous-jacent, cela constitue-t-il une "cession" déclenchant une plus-value ?

Selon les principes fiscaux américains, l'échange d'une propriété contre une autre est généralement un événement imposable. Le rachat d'un token contre de l'or physique ressemble à l'échange d'un actif crypto contre une matière première — deux propriétés différentes. L'IRS n'a pas fourni de décision spécifique sur cet échange, mais la plupart des praticiens estiment qu'il serait traité comme une cession du token à la juste valeur marchande de l'or reçu, créant une plus-value ou une moins-value égale à la différence entre votre prix de revient du token et la valeur de l'or à la date de rachat.

Les positions britanniques et australiennes sont probablement similaires — le rachat est une cession du cryptoactif, déclenchant la CGT. L'Allemagne présente un cas intéressant : si le token a été détenu plus d'un an, le gain peut être exonéré, que la "cession" soit une vente ou un rachat en or physique.

L'implication pratique : si votre position en or tokenisé présente des gains latents importants, le rachat n'est pas un événement fiscalement neutre dans la plupart des juridictions. Planifiez en conséquence.

Échanger du XAU₮ contre du PAXG : un échange imposable

Échanger du Tether Gold (XAU₮) contre du PAX Gold (PAXG) — ou vice versa — est un échange crypto-à-crypto, et presque toutes les grandes juridictions fiscales traitent de tels échanges comme des événements de cession imposables. Même si les deux tokens suivent le prix de l'or et sont économiquement équivalents, ils sont émis par des entités différentes sur des blockchains différentes. Il n'y a pas d'exemption pour les "échanges de biens de même nature" disponible pour les cryptos aux États-Unis (le Tax Cuts and Jobs Act de 2017 a limité les échanges de biens de même nature de la Section 1031 aux biens immobiliers). Le même principe s'applique au Royaume-Uni, en Australie et en Allemagne.

Lorsque vous échangez du XAU₮ contre du PAXG, vous cédez votre XAU₮ à sa juste valeur marchande au moment de l'échange, et votre prix de revient du PAXG devient cette même juste valeur marchande. La plus-value ou la moins-value sur la cession du XAU₮ est à déclarer au cours de l'année fiscale de l'échange.

C'est un point particulièrement important pour les investisseurs qui considèrent ces tokens comme interchangeables. Consolider votre position d'un émetteur à un autre — peut-être pour accéder à de meilleurs rendements DeFi sur une autre chaîne — est un événement imposable même si la valeur en dollars change à peine.

Rendement DeFi sur l'or tokenisé : comment est-il imposé ?

Si vous déposez du XAU₮ ou du PAXG dans un protocole de prêt DeFi ou un pool de liquidités pour générer un rendement, le traitement fiscal de ce rendement suit les règles standard de revenu DeFi dans la plupart des juridictions.

Aux États-Unis, le rendement reçu du dépôt de cryptoactifs dans des protocoles DeFi est généralement traité comme un revenu ordinaire au moment de la réception, évalué à la juste valeur marchande des tokens reçus. Cela s'applique que vous receviez un token de gouvernance en récompense, un token de reçu porteur de rendement, ou des paiements d'intérêts directs en tokens adossés à l'or.

Au Royaume-Uni et en Australie, les revenus de prêt DeFi sont également traités comme des revenus ordinaires (ou des revenus divers) à la réception. L'Allemagne peut traiter les rendements DeFi différemment selon la nature de l'activité — certaines structures peuvent être qualifiées selon les règles des revenus du capital plutôt que des revenus divers, mais cela dépend fortement des faits.

Une couche de complexité supplémentaire apparaît lorsque le rendement lui-même est payé en XAU₮ ou PAXG : vous avez un événement de revenu lorsque vous recevez les tokens, et un événement de gain ou de perte en capital distinct lorsque vous vendez ou échangez ces tokens ultérieurement. Conservez des registres détaillés de la juste valeur marchande de chaque réception de rendement.

Comment dTax gère l'or tokenisé

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