Wie werden tokenisierte Real World Assets besteuert?

Die Tokenisierung von Real World Assets (RWA) schafft digitale Repräsentationen physischer Vermögenswerte wie Immobilien, Anleihen und Rohstoffe in Blockchain-Netzwerken. Die steuerliche Behandlung hängt davon ab, ob der Token in Ihrer Gerichtsbarkeit als Wertpapier, Ware oder Eigentum klassifiziert wird – und diese Klassifizierung kann grenzüberschreitend variieren, was zu potenziellen Doppelbesteuerungen oder Meldelücken führen kann. Da der RWA-Tokenisierungsmarkt bis 2030 voraussichtlich 16 Billionen USD erreichen wird (Schätzung der Boston Consulting Group), ist das Verständnis der steuerlichen Auswirkungen für Anleger, die in diesen schnell wachsenden Sektor eintreten, unerlässlich.

Was ist RWA-Tokenisierung?

Die RWA-Tokenisierung beinhaltet die Schaffung von Blockchain-basierten Tokens, die Eigentumsrechte, Bruchteileigentum oder wirtschaftliche Beteiligungen an realen Vermögenswerten repräsentieren. Im Gegensatz zu nativen Krypto-Assets (Bitcoin, Ether) leiten RWA-Tokens ihren Wert von zugrunde liegenden physischen oder finanziellen Vermögenswerten ab.

Kategorien von tokenisierten RWAs

Staatsanleihen und Schatzpapiere: Tokenisierte Darstellungen von Staatsschuldinstrumenten. Der BUIDL-Fonds von BlackRock (im März 2024 auf Ethereum gestartet) tokenisiert Anteile an einem Fonds, der US-Schatzwechsel und Repo-Vereinbarungen hält und bis Anfang 2026 ein verwaltetes Vermögen von über 1 Milliarde USD erreicht. Der BENJI-Token von Franklin Templeton repräsentiert Anteile am Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, der bei der SEC als 40 Act Fund registriert ist.

Unternehmensanleihen und festverzinsliche Wertpapiere: Tokenisierte Unternehmensschulden, einschließlich der SG-FORGE-Plattform von Societe Generale, die auf Ethereum auf Euro lautende Anleihen als Sicherheitstokens ausgibt, genehmigt von der französischen AMF.

Immobilien: Bruchteilseigentum an Immobilienvermögen, das Anlegern ermöglicht, tokenisierte Anteile an einzelnen Immobilien oder Immobilienportfolios zu halten. Plattformen wie RealT und Lofty tokenisieren einzelne US-Mietobjekte und verteilen Mieteinnahmen als On-Chain-Zahlungen.

Rohstoffe: Tokenisiertes Gold (Paxos Gold/PAXG, Tether Gold/XAUT), CO2-Zertifikate und andere physische Rohstoffe. PAXG-Tokens repräsentieren eine Feinunze London Good Delivery Gold, das in Brink's-Tresoren gelagert wird und vom New York Department of Financial Services (NYDFS) reguliert wird.

Kunst und Sammlerstücke: Bruchteilseigentum an bildender Kunst, seltenen Sammlerstücken und anderen alternativen Vermögenswerten, obwohl die regulatorische Behandlung erheblich variiert.

Private Equity und Fondsanteile: Tokenisierte LP-Anteile an privaten Fonds, die Sekundärmarktliquidität für traditionell illiquide Investitionen ermöglichen.

Regulierungsrahmen für RWA-Tokens

EU: MiCA und MiFID II Schnittstelle

In der EU hängt die regulatorische Behandlung von RWA-Tokens von ihrer Klassifizierung ab:

Sicherheitstokens (die übertragbare Wertpapiere im Sinne von MiFID II, Richtlinie 2014/65/EU, darstellen) fallen unter die bestehende Wertpapierregulierung, nicht unter MiCA. Sie erfordern eine Prospektgenehmigung gemäß der Prospektverordnung (Verordnung (EU) 2017/1129) oder eine Qualifikation für eine Ausnahme, und Intermediäre benötigen eine MiFID II-Autorisierung.
Nicht-Wertpapier-Krypto-Assets (Utility-Tokens, bestimmte Rohstoff-Tokens) fallen unter das CASP-Lizenzregime von MiCA.
Das EU DLT Pilot Regime (Verordnung (EU) 2022/858) schafft einen Sandbox für den Handel und die Abwicklung von tokenisierten Wertpapieren auf Distributed-Ledger-Technologie, der autorisierten Unternehmen erlaubt, DLT-Handelssysteme und Abwicklungssysteme unter modifizierten MiFID II-Anforderungen zu betreiben.

Singapur: SFA und MAS-Richtlinien

Singapur klassifiziert tokenisierte Wertpapiere unter dem Securities and Futures Act (SFA), erfordert:

Eine Capital Markets Services (CMS)-Lizenz für Intermediäre, die mit Sicherheitstokens handeln oder dazu beraten
Eine Prospektregistrierung oder qualifizierende Ausnahme für öffentliche Angebote
Den Status einer zugelassenen Börse oder eines anerkannten Marktbetreibers für Plattformen, die Sicherheitstokens listen

Die MAS hat spezifische Leitlinien durch ihren Guide to Digital Token Offerings (aktualisiert 2023) herausgegeben, die klarstellen, dass die regulatorische Behandlung von den durch den Token verliehenen Rechten abhängt, nicht von seiner Form als digitales Asset.

Vereinigte Staaten: SEC und CFTC Zuständigkeit

Die US-Regulierung von RWA-Tokens ist zwischen SEC und CFTC fragmentiert:

Wertpapiere: Wenn ein Token einen Investitionsvertrag (gemäß dem Howey-Test), Eigenkapital, Schulden oder Fondsanteile repräsentiert, fällt er unter die SEC-Zuständigkeit und muss gemäß dem Securities Act von 1933 registriert werden oder eine Ausnahme qualifizieren (Regulation D, Regulation A+, Regulation S)
Rohstoffe: Wenn ein Token einen physischen Rohstoff (Gold, Öl, landwirtschaftliche Produkte) repräsentiert, kann der zugrunde liegende Vermögenswert unter die CFTC-Zuständigkeit fallen, während der Token selbst je nach Struktur immer noch ein Wertpapier sein kann
Eigentum: Tokenisierte Immobilienanteile können für Steuerzwecke als Immobilien behandelt werden, wenn sie als direktes Eigentum strukturiert sind, oder als Wertpapiere, wenn sie als Investitionsverträge oder Fondsanteile strukturiert sind

Steuerliche Klassifizierung: Die Kernherausforderung

Die grundlegende Steuerfrage für RWA-Tokens ist die Klassifizierung – und die Antwort bestimmt fast alles über die steuerliche Behandlung:

Sicherheitstokens

Wenn der RWA-Token als Wertpapier klassifiziert wird (am häufigsten für tokenisierte Anleihen, Aktien und Fondsanteile):

Ausschüttungen: Zinszahlungen aus tokenisierten Anleihen und Dividendenzahlungen aus tokenisierten Aktien werden als ordentliches Einkommen besteuert, vorbehaltlich der anwendbaren Quellensteuer
Kapitalgewinne beim Verkauf: Der Verkauf eines Sicherheitstokens löst Kapitalgewinne oder -verluste aus, wobei die Haltedauer die kurzfristige vs. langfristige Behandlung bestimmt
Wash-Sale-Regeln gelten: Gemäß IRC Section 1091 gelten Wash-Sale-Regeln für Wertpapiere – der Verkauf eines Sicherheitstokens mit Verlust und der Rückkauf innerhalb von 30 Tagen schließt den Verlust aus
Kostenbasis-Methoden: Es gelten die Standard-Kostenbasisregeln für Wertpapiere, einschließlich spezifischer Identifizierung, FIFO und Durchschnittskosten (für Investmentfondsanteile)
Formular 1099-Meldung: Broker, die mit Sicherheitstokens handeln, müssen Formular 1099-B (für Erlöse) und Formular 1099-INT oder 1099-DIV (für Einkommensausschüttungen) ausstellen

Rohstoff-Tokens

Wenn der RWA-Token einen physischen Rohstoff repräsentiert (z.B. PAXG für Gold):

Steuerliche Behandlung spiegelt den zugrunde liegenden Rohstoff wider: Der Verkauf eines goldgedeckten Tokens wird genauso besteuert wie der Verkauf von physischem Gold
Sammlerstück-Satz für Edelmetalle: Gemäß IRC Section 408(m) und Section 1(h)(5) werden Gewinne aus Edelmetallen (Gold, Silber, Platin), die länger als ein Jahr gehalten werden, mit dem Sammlerstück-Satz von 28% besteuert, nicht mit dem Standard-Langfrist-Kapitalgewinnsatz von 15%/20%
Keine Wash-Sale-Regeln: Traditionelle Wash-Sale-Regeln gemäß IRC Section 1091 gelten nur für Aktien und Wertpapiere, nicht für Rohstoffe (obwohl Gesetzesvorschläge dies ändern könnten)
Section 1256-Verträge: Wenn das Rohstoff-Token-Engagement durch regulierte Futures-Kontrakte erreicht wird, bietet Section 1256 eine 60/40 Langfrist-/Kurzfrist-Behandlung

Eigentums-Tokens

Wenn der RWA-Token direktes Immobilieneigentum repräsentiert:

Mieteinnahmen: Als ordentliches Einkommen ausgeschüttet, potenziell unterliegend den Regeln für passive Aktivitätsverluste gemäß IRC Section 469
Abschreibung: Wenn der Token direktes Eigentum repräsentiert, können Abschreibungsabzüge gemäß IRC Section 168 verfügbar sein
1031-Tausch: Die Behandlung als gleichartiger Tausch gemäß IRC Section 1031 kann für tokenisierte Immobilienanteile gelten, die als Immobilien qualifizieren, obwohl die IRS-Richtlinien zu dieser spezifischen Anwendung begrenzt sind
FIRPTA: Ausländische Investoren, die tokenisierte US-Immobilienanteile verkaufen, können der Quellensteuer des Foreign Investment in Real Property Tax Act unterliegen

Einkommensarten und Berichterstattung

Ordentliches Einkommen aus RWA-Tokens

RWA-Tokens können verschiedene Arten von ordentlichem Einkommen generieren:

Zinserträge: Inhaber von tokenisierten Anleihen erhalten Zinsausschüttungen, die typischerweise auf Formular 1099-INT gemeldet werden. Zum Beispiel erhalten Inhaber des BUIDL-Fonds von BlackRock täglich aufgelaufene Zinsen, die als zusätzliche Token-Einheiten oder bargeldähnliche Zahlungen ausgeschüttet werden.

Dividendeneinkommen: Tokenisierte Eigenkapital-Tokens können Dividenden ausschütten, die auf

Referenzen

CRS 2.0/CARF