黃金作為價值儲存手段已有數千年歷史，如今它正式登上了區塊鏈。2026 年 3 月，Tether Gold（XAU₮）正式上線 BNB Chain，與 PAX Gold（PAXG）及珀斯鑄幣廠金代幣（PMGT）共同構成代幣化貴金屬的新興市場。每枚 XAU₮ 代幣對應存儲於瑞士金庫中的一盎司實物黃金——這是一個圍繞古老資產打造的區塊鏈封裝。世界黃金協會（WGC）正積極推動全球實物黃金代幣化標準，機構需求也在持續上升，因為投資者既想要黃金的通膨對沖功能，也想要區塊鏈的可組合性。然而，監管機構尚未就一個更關鍵的問題達成共識：代幣化黃金究竟是商品、加密資產，還是全新的資產類別？

商品 vs. 加密資產的定性之爭

這一定性問題並非學術討論——它直接決定你的稅率、申報義務，乃至在某些國家是否需要繳稅。

在美國，CFTC 將 XAU₮ 視為商品衍生品，延續了黃金在《商品交易法》下長期以來作為商品的地位。然而，IRS 尚未就代幣化黃金發布專項指引。在現行框架下，虛擬貨幣被視為財產，每次處置——出售、交易或兌換——均為應稅事件，產生資本利得稅義務。更具爭議的問題是，XAU₮ 是否可能適用《國內稅收法》第 1256 條合約規則，從而無論持有期長短均可享受 60/40 長期/短期收益的優惠拆分。在 IRS 發布明確指引之前，大多數稅務從業者仍將代幣化黃金按通用虛擬貨幣規則作為財產處理。

在英國，HMRC 對實物投資性黃金免徵增值稅，且多數個人不需繳納資本利得稅。但代幣化黃金情況不同。HMRC 的加密資產指引涵蓋各類代幣，並未為黃金背書代幣設立專屬豁免。英國納稅人的慣常做法是將 XAU₮ 和 PAXG 視為加密資產，適用標準 CGT 規則，無法享受實物黃金的增值稅豁免。

德國的處理方式尤為值得關注：根據德國《所得稅法》第 23 條（§ 23 EStG），個人持有實物黃金超過一年後出售可免稅，持有加密貨幣超過一年出售同樣可以免稅。關鍵問題在於代幣化黃金屬於哪個類別。若德國稅務機關將 XAU₮ 歸類為加密資產（目前看來最為可能），一年免稅期同樣適用——但與出售實物金條的分析並不完全相同。德國投資者在假定免稅適用於其代幣化黃金持倉之前，應諮詢當地專業稅務顧問。

澳大利亞稅務局（ATO）已明確表示，所有加密資產均適用資本利得稅（CGT）。澳大利亞法律對實物黃金有不同處理方式，但目前沒有跡象表明 ATO 會將這一處理方式延伸至代幣化黃金。澳大利亞的 XAU₮ 或 PAXG 持有者應適用標準 CGT 規則，包括持有超過 12 個月可享受的 50% CGT 折扣。

各國代幣化黃金稅務處理對比

國家	稅務機關	代幣化黃金定性	核心規則
美國	IRS / CFTC	財產（加密資產）；CFTC 視為商品衍生品	處置時徵稅；第 1256 條處理方式存在不確定性
英國	HMRC	加密資產（增值稅豁免不適用）	適用 CGT；實物黃金豁免不延伸至代幣
德國	聯邦中央稅務局	可能為加密資產（§ 23 EStG）	個人持有滿一年後免稅
澳大利亞	ATO	CGT 資產	標準 CGT；持有超過 12 個月享受 50% 折扣
日本	國稅廳	雜項收入（適用通用加密資產規則）	收益按雜項收入課稅，邊際稅率最高 55%

將 XAU₮ 兌換成實物黃金是否構成應稅事件？

這是大多數代幣化黃金投資者遲早都會面臨的問題。如果你持有 XAU₮ 並行使兌換權，將其兌換成實物黃金，是否構成處置行為並觸發資本利得稅？

在美國稅法原則下，以一種財產交換另一種財產通常屬於應稅事件。將代幣兌換成實物黃金，看起來是以加密資產換取商品——兩種不同財產之間的交換。IRS 尚未就此發布專項裁定，但大多數從業者認為，這將被視為按收到黃金的公允市場價值處置代幣，產生的資本利得或虧損等於代幣成本基礎與贖回日黃金價值之間的差額。

英國和澳大利亞的立場可能類似——兌換行為構成加密資產的處置，觸發 CGT。德國則呈現有趣的情形：若代幣已持有超過一年，無論「處置」形式是出售還是兌換成實物黃金，收益均可能豁免。

實際意義在於：如果你的代幣化黃金倉位存在大量未實現收益，兌換並非一個稅務中性事件。請提前做好規劃。

將 XAU₮ 換成 PAXG：這是一筆應稅交易

將 Tether Gold（XAU₮）換成 PAX Gold（PAXG）——或反之——屬於加密資產之間的交易，幾乎所有主要稅收管轄區都將此類交易視為應稅處置事件。儘管兩種代幣均追蹤黃金價格，經濟上等價，但它們由不同主體在不同區塊鏈上發行。美國不存在適用於加密資產的「同類交換」豁免（2017 年《減稅與就業法案》將第 1031 條同類交換豁免限定於不動產）。英國、澳大利亞和德國也適用相同原則。

當你將 XAU₮ 換成 PAXG 時，即按交換時 XAU₮ 的公允市場價值處置 XAU₮，你在 PAXG 中的成本基礎也隨之確定為該公允價值。XAU₮ 處置產生的收益或虧損須在交換發生的稅務年度申報。

對於將這兩種代幣視為可互換的投資者而言，這一點尤為重要。將持倉從一個發行商整合至另一個——也許是為了在另一條鏈上獲得更好的 DeFi 收益——即使美元價值幾乎沒有變化，也是一個應稅事件。

DeFi 黃金代幣收益如何課稅？

如果你將 XAU₮ 或 PAXG 存入 DeFi 借貸協議或流動性池以賺取收益，大多數司法管轄區會按照標準 DeFi 收入規則對該收益徵稅。

在美國，將加密資產存入 DeFi 協議獲得的收益，通常在收取時按普通收入處理，以收到代幣時的公允市場價值計算。無論你收到的是治理代幣獎勵、收益型收據代幣，還是以黃金背書代幣支付的直接利息，均適用此規則。

在英國和澳大利亞，DeFi 借貸收入同樣在收取時按普通收入（或雜項收入）處理。德國可能因活動性質不同而有所區別——某些結構可能適用資本收入規則而非雜項收入規則，但這高度依賴具體事實。

還有額外的複雜性：當收益本身以 XAU₮ 或 PAXG 支付時，你在收到代幣時存在一個收入確認事件，之後出售或兌換這些代幣時又會產生獨立的資本利得或虧損事件。請詳細記錄每次收益收取時的公允市場價值。

dTax 如何處理代幣化黃金

跨多條鏈、多個協議和兌換事件追蹤代幣化黃金，需要一款既理解這類代幣的商品屬性、又掌握標準加密稅務規則的工具。dTax 自動識別受支援區塊鏈上的 XAU₮ 和 PAXG 交易，適用正確的成本基礎計算方法（FIFO、HIFO、特定標識等），並生成針對美國、英國、澳大利亞、德國、日本等國家的司法管轄區專屬稅務報告。如果你的代幣化黃金倉位疊加了 DeFi 收益事件，dTax 會將收入確認與資本利得分開追蹤，確保報告在兩個維度上均準確無誤。

常見問題

代幣化黃金與實物黃金的稅務處理相同嗎？

不，在大多數司法管轄區並不相同。實物黃金通常享有優惠待遇——英國免徵增值稅，德國持有超過一年的個人在某些情形下無需繳納 CGT——但 XAU₮ 和 PAXG 等代幣化黃金代幣通常被歸類為加密資產，適用與比特幣或以太坊相同的稅務規則。代幣背後的實物黃金並不會自動將其稅務處理方式傳導至代幣持有人。

德國的一年免稅規則適用於 XAU₮ 嗎？

根據目前德國的稅務實踐，代幣化黃金代幣最可能依據 § 23 EStG 下的加密資產規則處理，即私人個人持有超過一年的代幣出售收益可以免稅。然而，德國稅務機關尚未發布專門針對黃金背書代幣的明確指引。在依賴這一處理方式之前，請諮詢德國稅務顧問。

持有代幣化黃金需要保存哪些記錄？

每次買入時，你需要記錄購入日期、購入價格（以本國法幣計）、購入代幣數量以及所支付的交易費用。每次處置（出售、交換、兌換）時，你需要記錄處置日期、法幣計價的收益，以及被處置的具體代幣。對於 DeFi 收益，你還需要記錄每筆獎勵代幣在收取時的公允市場價值。大多數區塊鏈的交易歷史可提供這些數據，但跨鏈匯總需要專用的加密稅務工具。

本文僅供參考，不構成稅務或法律建議。代幣化資產的稅務規則仍在演變，且因司法管轄區不同而存在差異。在根據本文內容做出任何決策之前，請諮詢所在國家（地區）具備資質的稅務專業人士。